Saya menemukan Peter Seilern dengan membaca bukunya, Only the Best Will do, di mana penulisnya menjelaskan cara memilih saham terbaik dan berinvestasi dalam “bisnis dengan pertumbuhan berkualitas”. Yang cukup mengesankan adalah kemampuannya untuk memiliki kinerja yang lebih baik daripada indeks terkenal seperti MSCI World TR atau S&P 500 TR.
Jika kita melihat lembar fakta dana pertumbuhan dunia Seilern, kita dapat melihat bahwa dana ini memiliki CAGR sebesar 11,6% selama 10 tahun terakhir vs CAGR sebesar 8,3% untuk MSCI World TR pada periode yang sama!
Pada artikel ini, saya akan memberi Anda 10 aturan emas untuk memilih saham pertumbuhan kualitas terbaik yang saya temukan di buku Seilern.
Namun sebelum itu, mari kita definisikan apa itu saham “pertumbuhan berkualitas”. “Kualitas” diwakili oleh neraca, yaitu kualitas aset dan tata kelolanya. “Pertumbuhan” adalah seberapa baik perusahaan dalam meningkatkan penjualan, margin bersih, dan arus kas.
Mendefinisikan alam semesta
Langkah pertama adalah menemukan perusahaan yang tumbuh lebih cepat dibandingkan PDB negara tempat perusahaan tersebut mengelola bisnisnya. Selanjutnya, Anda harus memilih perusahaan berdasarkan kriteria yang akan dijelaskan di bawah artikel ini. Setelah mengikuti dua langkah ini, Anda akan mendapatkan sekitar 60 perusahaan dari 50.000 perusahaan yang terdaftar. 60 perusahaan sisanya pada prinsipnya sudah mapan/terkenal dengan profitabilitas dan pertumbuhan yang stabil.
1.Model bisnis yang terukur
Model yang terukur membantu perusahaan meningkatkan penjualan dan keuntungannya. Kami memiliki dua jenis model utama yang dapat diskalakan, model platform seperti Mastercard yang pertumbuhannya didorong oleh volume dan proses yang stabil, serta model yang digerakkan oleh kapasitas seperti Fanuc yang pertumbuhannya didorong oleh peningkatan output.
Kedua model yang dapat diperluas ini akan berkelanjutan selama peluang pertumbuhan masih ada.
2. Pertumbuhan industri yang unggul
Berinvestasi pada industri dengan pertumbuhan di atas pertumbuhan PDB kurang berkorelasi dengan siklus ekonomi. Hal ini akan menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan dan dalam jangka panjang, apresiasi harga saham.
Sebaliknya, perusahaan-perusahaan dalam industri siklis yang terkait dengan siklus ekonomi akan mengalami pertumbuhan yang buruk/tidak stabil.
Penulis menyarankan untuk menghindari perusahaan yang bersifat siklis karena fase ekonomi yang berbeda sulit diprediksi.
3. Kepemimpinan industri yang konsisten
Perusahaan dengan pertumbuhan yang berkualitas harus memiliki pangsa pasar yang besar dan nama yang mapan. Memang benar, ketika sebuah perusahaan telah menjadi pemimpin di sektornya selama bertahun-tahun, para pesaing akan berjuang untuk menyingkirkan pemimpin tersebut dari posisinya.
Keuntungan lain dari kepemimpinan adalah kekuatan penetapan harga, yaitu kemampuan mengubah harga tanpa kehilangan klien. Namun kekuatan penetapan harga harus digunakan secara hemat agar tidak merugikan reputasi bisnis.
4. Keunggulan kompetitif yang berkelanjutan
Apa yang membuat suatu perusahaan menjadi pemimpin dalam jangka panjang biasanya terletak pada sedikitnya keunggulan kompetitif. Kami memiliki dua keunggulan: produk unggulan atau model bisnis unggulan seperti Inditex dengan model fast fashion-nya.
Keunggulan yang berkelanjutan dapat berarti mampu memproduksi dengan biaya yang sangat rendah sehingga perusahaan dengan produk yang sama tidak dapat bersaing.
Tujuan utamanya adalah untuk mempertahankan keunggulan kompetitif karena membantu memudahkan perkiraan pertumbuhan penjualan dan arus kas.
5. Pertumbuhan organik yang kuat
Pertumbuhan yang dianggap kuat adalah pertumbuhan penjualan dan pendapatan yang mendekati dua digit. Oleh karena itu, perusahaan dengan pertumbuhan berkualitas dikenal dengan rekor pertumbuhan stabil yang kuat (hingga 20 tahun) dan terkadang meskipun terjadi krisis dan resesi.
Jika pertumbuhan pendapatan dilakukan melalui penurunan biaya dan optimalisasi pajak, hal ini tidak dianggap sebagai cara yang berkelanjutan untuk menciptakan pertumbuhan.
Selain itu, pertumbuhan harus dicapai oleh bisnis itu sendiri dan bukan melalui akuisisi karena hal ini mengandung risiko.
6. Diversifikasi geografis atau pelanggan yang luas
Diversifikasi membuat perusahaan lebih tangguh jika terjadi penurunan permintaan di area tertentu. Dengan kata lain, hal ini dapat membantu menyerap naik turunnya pasar dengan lebih baik. Selain itu, diversifikasi geografis yang luas membantu perusahaan mengumpulkan data yang lebih luas, sehingga dapat meningkatkan pemasaran dan inovasi.
Peter Seilern melihat kurangnya diversifikasi sebagai risiko bagi investor.
7. Intensitas modal rendah dan pengembalian modal tinggi
Perusahaan dengan kebutuhan modal yang rendah dapat dianggap kurang bergantung pada pendanaan eksternal, sehingga memiliki utang yang lebih sedikit. Pengembalian modal yang tinggi menghasilkan nilai tambah dengan melebihi biaya modal.
Perusahaan dengan kebutuhan modal rendah dan pengembalian modal yang kuat menghasilkan pertumbuhan dan memitigasi risiko kehilangan modal
8. Posisi keuangan yang kokoh
Memiliki hutang yang terlalu banyak akan mendorong perusahaan menggunakan keuntungannya untuk bunga atau pembayaran hutang dibandingkan untuk investasi. Hutang yang berlebihan akan berdampak pada pendapatan dan penilaian dalam jangka panjang. Selain itu, tingkat utang yang tinggi biasanya memberikan sinyal buruk kepada calon investor seperti manajemen yang buruk atau kurangnya pertumbuhan organik.
Namun utang terkadang diperlukan, namun harus diseimbangkan dengan perkiraan pendapatan dan arus kas.
9. Akun transparan
Akuntansi yang transparan dan bertanggung jawab diperlukan untuk keputusan investasi. Akun yang transparan akan memudahkan pemahaman tentang arus ekonomi serta penilaian nilai dan risiko.
Sebagian besar perusahaan dengan pertumbuhan berkualitas memiliki akun yang jelas, dan jika kita memiliki terlalu banyak item luar biasa, hal itu dapat dianggap sebagai ancaman. Di sisi lain, bank dan perusahaan asuransi cenderung kurang transparan terutama dengan kualitas pinjaman yang tidak jelas dan model aktuaria yang rumit.
Secara keseluruhan, transparansi memitigasi risiko dan mendukung perkiraan pertumbuhan.
10. Manajemen dan tata kelola perusahaan yang luar biasa
Suatu perusahaan dapat menjadi bisnis yang berkualitas hanya jika manajemen/tata kelolanya luar biasa. Salah satu unsur kuncinya adalah manajemen harus mempunyai kepentingan yang sama dengan pemegang saham. Oleh karena itu, perusahaan dengan “budaya ramah pemegang saham” lebih disukai.
Manajemen puncak harus mengakui kesalahan ketika terjadi kesalahan, memberikan rasa terima kasih kepada tim dan menghindari promosi diri. Contoh yang baik adalah perusahaan yang dikendalikan oleh keluarga, karena mereka cenderung berpikir jangka panjang dan menginginkan pertumbuhan berkelanjutan.
Faktor-faktor ESG tidak boleh dilupakan karena faktor-faktor tersebut sangat penting bagi keberlanjutan, etika, dan reputasi.
Penulis menekankan bahwa 10 aturan emas investasi pertumbuhan berkualitas ini tidak berubah selama bertahun-tahun dan tidak boleh diubah karena alasan politik atau ekonomi.
Aturan-aturan ini akan membantu investor untuk mengandalkan bisnis dan bukan hanya penilaian yang dibuat oleh pasar saham.